Voortbestaan Kodak wordt door analisten betwijfeld

FINANCIEEL - Kodak presenteerde begin deze week haar cijfers over het tweede kwartaal van dit jaar. De omzet daalde slechts 1% ten opzichte van dezelfde periode in 2024 tot 263 miljoen dollar. De brutowinst daalde met 12% tot 51 miljoen dollar. Niet deze cijfers, maar de paragraaf over 'Going Concern Assessment' deed de alarmbellen afgaan.

• Leestijd ca. 4 minuten

In het kwartaalverslag wordt het bedrag van 500 miljoen dollar niet expliciet genoemd. Wel is er een paragraaf opgenomen (Going Concern Assessmen) waarin het bedrijf samengevat het volgende stelt: 'Het Kodak Retirement Income Plan (KRIP) zou worden gebruikt om het bedrag van de termijnschulden te verminderen en de resterende schulden en preferente aandelenverplichtingen te wijzigen, te verlengen of te herfinancieren'.
Dat zou volgens de Amerikaanse GAAP boekhoudregels 'waarschijnlijk' niet mogen. Kodak zegt daarop aansluitend: 'Als gevolg hiervan doen deze omstandigheden aanzienlijke twijfel rijzen over het vermogen van de onderneming om haar activiteiten voort te zetten vanaf de datum van publicatie van de financiële resultaten van de onderneming over het tweede kwartaal'.

GAAP regels

In een aparte bijlage werden een aantal maatregelen genoemd die niet zouden vallen onder de reguliere Amerikaanse boekhoudregels (GAAP). Juist dat aspect is belangrijk voor het al dan niet kunnen voortbestaan van Kodak.

500 miljoen dollar

De 500 miljoen dollar werden later in een toelichting genoemd door Kodak CFO David Bullwinkle: "Een zogenaamde pensioenreversie stelt een bedrijf met een overschot aan activa in zijn pensioenregeling in staat om de regeling te beëindigen en aanspraak te maken op zijn overschot aan activa." Het bedrijf schatte de opbrengst hiervan op 500 miljoen dollar. Daarmee zou het verschuldigde bedrag kunnen worden betaald. Dat moet gebeuren voor 22 mei 2026.

Productie in de Verenigde Staten zou het bedrijf moeten helpen om de kosten in de hand te houden, met andere woorden het vermijden van hoge importtarieven.

CEO Jim Continenza houdt weliswaar de moed erin door vooral de verbeteringen voor de langere termijn te schetsen bij de presentatie over de kwartaalcijfers. Toch was de genoemde paragraaf onder de titel 'Going Concern Assessment' reden genoeg om de beurswaarde op de dag van de presentatie van de cijfers fors te laten dalen. Op het dieptepunt met maar liefst 25% op 11 augustus. De koers 'herstelde' met slechts enkele tientallen centen op 13 augustus.

Eerst even de rest van de cijfers over het tweede kwartaal

Het bruto winstpercentage bedroeg 19 procent, vergeleken met 22 procent voor het tweede kwartaal van 2024. Het nettoverlies bedroeg 26 miljoen dollar, vergeleken met een netto-inkomen van 26 miljoen dollar voor het tweede kwartaal van 2024, een daling van 52 miljoen dollar of 200 procent! Het kassaldo aan het einde van het kwartaal bedroeg 155 miljoen dollar, vergeleken met 201 miljoen dollar op 31 december 2024, een daling van 46 miljoen dollar; de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten daalde met 40 miljoen dollar ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Eind juni 2025 was de balansgrootte vergelijkbaar (circa 1,95 miljard dollar aan activa) en de schuldpositie nagenoeg ongewijzigd (ca. 466 miljoen dollar aan leningen).

Het verlies werd voornamelijk veroorzaakt door lagere volumes en hogere aluminium- en productiekosten, slechts gedeeltelijk gecompenseerd door prijsstijgingen en lagere uitgaven voor investeringen in informatietechnologiesystemen, organisatiestructuur.

Printdivisie al in 2024 verliesgevend

In 2024 maakte Kodak operationeel verlies binnen de printdivisie. De omzet van Kodak's Print divisie daalde met 91 miljoen dollar tot 737 miljoen dollar, terwijl de divisie een operationeel EBITDA-verlies van 8 miljoen dollar boekte, vergeleken met een winst van 20 miljoen dollar bij dezelfde meting in 2023.

Kodak proviteerde allerminst van de in 2024 gehouden drupa beurs met haar printdivisie.

Op het gebied van commercieel printen en grafische systemen is Kodak tegenwoordig een niche-speler die het (deels) opneemt tegen grote concurrenten als Fujifilm, Agfa, HP en Canon.

Geschiedenis

In 2012 verkeerde Kodak in zeer zwaar weer en bevond zich ruim 20 maanden in een 'uitstel van betalingen' fase, in de Verenigde Staten bekend onder de naam 'Chapter 11'. Er werd een plan gemaakt voor een doorstart per 3 september 2013, waarbij de schuldeisers werden afgekocht voor 411 miljoen dollar.

Het faillissement van Kodak in 2012 was formeel een herstructurering onder Chapter 11, geen totale liquidatie. Desondanks waren de gevolgen ingrijpend. Om schulden te betalen en zich te heroriënteren verkocht Kodak tijdens de faillissementsprocedure meerdere divisies. Er verdwenen duizenden banen.

Waarschuwing met betrekking tot toekomstgerichte verklaringen

In het persbericht van Kodak werd een hoofdstuk gepubliceerd met bovenstaande titel. De laatste paragraaf luidde: 'Toekomstige gebeurtenissen en andere factoren kunnen ertoe leiden dat de werkelijke resultaten van Kodak wezenlijk verschillen van de toekomstgerichte verklaringen. Alle toekomstgerichte verklaringen die aan Kodak of personen die namens Kodak handelen kunnen worden toegeschreven, gelden alleen op de datum van dit persbericht en worden uitdrukkelijk in hun geheel gekwalificeerd door de voorbehoudverklaringen die in dit persbericht zijn opgenomen of waarnaar in dit persbericht wordt verwezen. Kodak neemt geen verplichting op zich om toekomstgerichte verklaringen bij te werken of te herzien om gebeurtenissen of omstandigheden weer te geven die zich na de datum van publicatie voordoen, of om onverwachte gebeurtenissen weer te geven, tenzij dit wettelijk vereist is'.